在线商店的屏幕截图。继Perio之后，来自潍坊的户外服装品牌Tanbor也计划登陆香港联交所。今年10月初，Tambor在香港联交所提交了招股说明书。这是该公司继2015年在新三板挂牌、随后退市两年后的第二次IPO。 Tambor是民族羽绒服老字号品牌，已有20多年的历史。 Tambor以其“高品质、低价格”在羽绒服市场站稳了脚跟。数据显示，Tanbor 2022年至2024年营收分别为7.32亿元、10.21亿元、13.2亿元，三年复合增长率达33%。 2025年上半年销售额将达到6.58亿元，同比增长85%。在香港联交所提交的招股书中，Tambor 将自己定位为专业户外服装品牌，并表示，2024 年，Tambor 将成为专业户外服装品牌。根据驰石咨询的数据，按零售额计算，成为中国第四大本土专业户外服装品牌，市场份额为1.5%。然而，对于以高利润羽绒服起家的Tanbor来说，想要在国内户外品牌中获得市场份额却并非那么容易。新三板退市后，控制权发生变更，港股突然开始派发2.9亿元股息。 Tambor成立于2004年，当时名为青州坦博服饰有限公司，但要追溯坦博的历史，还得追溯到1999年。这一年，来自中国四川宜宾市的王永平和妻子王丽丽收购了中美合资企业青州青源鞋业，并以此为基础成立了公司，开始生产羽绒服。当我们刚进入羽绒服行业时，Tambor的羽绒服主要是高性价比的羽绒服。 2015年2月，坦博尔加入新三板董事会。同年，第公司营收下滑，净利润持续亏损。尽管公司2016年实现盈利，但2017年上半年销售额和净利润均出现下滑。坦博尔在财报中表示，销售额和净利润大幅下滑是由于2017年春节推迟10天以及公司库存清理所致。 2017年9月，Tambor加入公司战略发展计划。为配合，请求新三板暂停上市。被新三板退市后，坦博尔的控制权逐渐发生变化。从公司股权结构来看，Tambor 是一家典型的家族企业。成立之初，王永平、王丽丽和王红（王丽丽儿子王润吉的姨妈）分别拥有50%、48%和2%的股份。此后，经过一系列资本变更和股权转让，王永平和王丽丽目前分别拥有该公司95%和5%的股份。分别。 2022年7月，Tanbor领导人王永平将公司全部股份无偿转让给妻子王丽丽。同年底，王永平辞去董事职务。根据最新披露的招股说明书，坦博尔目前没有外部股东。王丽丽直接持有天博股份25.33%，她和儿子王俊吉分别持有上海蓝银55%和44.5%的股份。上海蓝银直接持有Tanbor约67.14%的股份。此外，王丽丽还是员工持股平台青州探文的普通合伙人。综合起来，这意味着53岁的王丽丽目前统治着坦博尔。他持有约96.64%的投票权，同时担任公司总裁、首席执行官兼首席执行官。新京报贝壳财经记者注意到，港交所报备前夕，Tambor宣布今年上半年大额派息，派息约2.9亿元。该公司上次向股东派息是在2022年，当时宣派并派发股息约3500万元。在波斯登被“淘汰”、千元城市户外系列从新三板退市之后，坦博尔的变化不仅是可控的。 Tambor以价格实惠的产品培育了市场，也对提高品牌价值感兴趣。看到户外运动的流行，Tambor也向户外夹克等领域拓展，旨在拓展户外运动市场。招股书显示，售价千元以上的主要户外系列产品将于2022年推出。此后，截至2025年6月30日，Tambor的产品体系共包括687个SKU，主要分为三大主系列：顶级户外系列、运动户外系列和城市轻户外系列。其中，主力Top Outdoor系列产品的建议零售价为999元至3299元，建议零售价为999元至3299元。主打户外运动系列产品售价为599元至2999元，主打户外运动系列产品建议零售价为699元至1799元。相比以羽绒服为主的Hajito产品的价格，Tanbor的羽绒服似乎相当便宜。波司登集团首席财务官(CFO)朱高峰在业绩说明会上表示，2017年该品牌成为奢侈品之前，波司登标签的平均价格约为1000至1100元。到2021年，一张贴纸的均价将增至1800元左右。新京报贝壳财经记者发现，建议零售价不到1800元的Urban Outdoor系列是Tanbor的收入支柱。数据显示，2022年至2024年，城市户外系列的营收占比将分别为82.68%、73.58%、70.26%。国金证券的公开研究报告指出，从产业环境、整体消费近年来呈下降趋势。消费者越来越意识到产品的性价比，这意味着他们可以以更低的价格购买到与大品牌产品质量相当的产品。事实上，Tambor凭借突出的性价比优势，赢得了众多消费者的支持。近年来，坦博尔的利润强劲增长。 2022年至2024年，Tanbor营收从7.32亿元增至13.2亿元。 2025年上半年收入同比增长85%至人民币6.58亿元。但净利润却出现大幅波动。 2022年至2024年，坦博尔净利润分别为8577万元、1.39亿元、1.07亿元，同比下降23%，净利润率分别为11.7%、13.6%、8.2%。招股说明书指出，Tambor 近年来的强劲收入增长很大程度上是由其在线业务推动的。这表明它是一个 long 搬运工。 2022年至2025年上半年，Tambor线上渠道销售额分别为2.26亿元、3.39亿元、6.26亿元、3.47亿元，呈逐年增长趋势。销售费用率上升至近40%。进入高端市场难吗？随着收入稳步增长，坦博尔的销售费用持续增加。 2022年至2024年，Tanbor的销售和分销费用将分别为2亿元、3.56亿元和5.08亿元，占总收入的27.3%至39%。 2025年上半年，销售费用达2.61亿元，占总收入的39.7%。其中，广告费用大幅增长，2022年至2024年分别达到3179.5万元、5636.9万元和1.13亿元，占总收入的4.34%至8.67%。新京报贝壳财经记者注意到，近年来Tanbor的营销力度不断加大。我除了频繁征求明星代言外，公司还在短视频、直播等新平台上加大宣传力度。然而，在强有力的营销策略下，Tambor的库存问题逐渐显现出来。 2022年至2024年，Tambor的库存价值从3.33亿元增至6.93亿元，2025年上半年跃升至9.31亿元。同期平均库存周转时间分别为292.2天、242.0天和295.1天，截至今年6月底已增至485.4天。与此同时，Tambor 付出更高价格来提升品牌溢价的道路似乎并不容易。新京报贝壳财经记者发现，Tambor最贵的羽绒服目前在该品牌天猫旗舰店售价为3699元（使用2899元“双十一”优惠券后），但目前尚无销售数据。此外，某公司的销量优惠券价格1999元的羽绒服同样在两位数，但双11期间热销产品的价格主要集中在200元至650元区间，展示的销量均在3至4位数区间。其他 2与两大主力系列相比，Tambor的Urban Outdoor系列毛利率最低。该系列2022年至2024年的毛利率分别为48.8%、53.9%和52.8%。 Tambor 三个主要产品系列的毛利率。独立时尚行业分析师、上海良奇品牌管理有限公司创始人陈伟雄（Tanbor招股书截图）认为，Tanbor羽绒服作为平价羽绒服的区域品牌，将利用当前户外潮流阶段，将品牌定位为户外服装品牌。免费，形成羽绒服品牌之间的不平衡竞争以脱颖而出。 Tambor的羽绒服产品值得重新评价gnition作为中高端市场的挑战者，但Tambor不应该也不可能放弃其赖以增长的平价大众市场，转向大众品牌用户的基础市场来提升自己的品牌。与此同时，Tambor在户外服装领域面临着重大挑战。程伟雄认为，一方面Tambor的品牌定位与实际用户市场存在差距。平价羽绒服品牌和专业户外服装品牌在品牌DNA上有着不同的差距。另一方面，目前国内中高端品牌市场已经非常拥挤，国内大众化、利润丰厚的羽绒服市场仍有发展空间，渗透率仍可加强。从这个角度来看，Tanbor在中高端羽绒服市场的竞争力较弱。新京报贝壳财经记者王真真编辑王金玉编辑刘宝庆